参半母公司小阔科技冲刺港股IPO：年营收近25亿，高增长背后营销占比超六成

SmartHey4月9日消息，据搜狐酒业报道，凭借抖音、小红书爆火走红的网红口腔护理品牌“参半”母公司——小阔科技，已实现年营收近25亿元，并正式向港交所递交IPO申请。小阔科技成立于2015年，2018年推出“参半”品牌，名称寓意‘一半手工，一半科技’，聚焦新世代用户对功效、颜值与场景适配的复合需求。

在宝洁、云南白药等传统巨头长期主导的口腔护理红海中，小阔科技用八年时间开辟出一条新消费突围路径。2020年，其首款爆款产品——果味便携漱口水上线，以清新社交场景切入、高辨识度包装设计叠加短视频平台饱和式种草，上市80天销售额破亿元，迄今累计销量近3亿条。

虽凭漱口水一战成名，但真正支撑公司规模化增长的是牙膏业务。自2022年起，参半系统性拓展牙膏品类，持续强化成分创新（如益生菌、烟酰胺）与细分功能定位（美白、抗敏、儿童专用等）。

财务表现亮眼：2023至2025年，公司营收由10.96亿元跃升至24.99亿元，复合年增长率达51%；经调整净利润从5356万元增至1.55亿元，增幅高达70%。

市场占有率持续攀升：2025年线上牙膏零售额位居行业第一；线下渠道三年复合增长率达231.7%，产品已进入全国超11万个零售终端；整体毛利率逾70%，显著高于行业均值，展现出强劲的溢价能力与品牌势能。

这一成长轨迹，离不开创始人尹阔极具韧性的创业历程。这位出身安徽灵璧、仅有高中学历的创业者，早年涉足智能硬件，2015年在深圳创立小阔科技，初期主攻电动牙刷，却因技术与渠道壁垒受挫。2018年公司账面仅余27万元，濒临停摆，尹阔带队入驻小红书精准运营，三个月实现现金流回正，并果断转向自主品牌建设，创立‘参半’。2020年再度面临资金告急（账上仅1400万元），他力推漱口水孤注一掷，终以爆款破局。如今，小阔科技已明确提出‘打造中国宝洁’的长期愿景。

然而，在IPO光环之下，隐忧同样清晰：公司增长高度依赖营销驱动。2025年销售及分销开支达15.3亿元，占总营收比重高达61.4%——即每售出10元产品，约6元投入广告、直播与渠道推广。三年累计营销支出超30亿元，‘烧钱换规模’模式使盈利基础相对脆弱，可持续性面临考验。

此外，公司目前采用轻资产运营模式，全部产品委托OEM代工，SKU数量突破500个，虽利于快速响应市场，但也带来品控一致性挑战；线上销售占比仍超80%，对抖音、小红书等第三方平台流量生态存在较强依赖，该风险已在招股书中被列为重大经营风险之一。