智谱港股上市：市值超500亿港元

SmartHey1月8日消息，北京智谱华章科技股份有限公司（简称“智谱”，股票代码：“02513”）今日在港交所正式挂牌上市。

本次上市，智谱共发行3741.95万股，发行价定为116.2港元，募集资金总额达43亿港元；扣除相关上市费用1.75亿港元后，实际募资净额为41.73亿港元。

此次IPO吸引了众多国际长线基金、知名产业资本及专业投资机构作为基石投资者参与认购。包括北京金融控股集团有限公司旗下的JSC International Investment Fund SPC、JinYi Capital Multi-Strategy Fund SPC、PerseverancAsset Management、上海高毅、WT Asset Management、泰康人寿、广发基金、3W Fund Management等在内的11家机构共同组成基石投资阵容，合计拟认购金额达29.8亿港元，占总募资净额近七成。

由此，智谱成功构建起一支涵盖北京核心国资背景、头部保险资金、大型公募基金、明星私募以及产业战略投资方的“全明星”级基石投资者组合。

具体来看，各基石投资者的认购金额分别为：JSC International Investment Fund SPC认购1.79亿美元，PerseverancAsset Management认购2900万美元，WT Asset Management认购4490万美元，泰康人寿认购3000万美元，广发基金认购4200万美元，上海高毅认购900万美元，JinYi Capital Multi-Strategy Fund SPC Ltd认购700万美元，3W Fund认购1800万美元，雾凇认购7500万美元，Optimas Capital Limited认购1000万美元，凌云光技术国际有限公司认购500万美元。

上市首日，智谱开盘价报120港元，较发行价上涨3.27%；按此计算，公司市值突破500亿港元大关。

智谱成立于2019年，源自清华大学的技术成果转化，致力于通用人工智能（AGI）的研发与应用，以“让机器像人一样思考”为企业愿景。公司已建立起具备高度护城河的商业模式：一方面拥有类似Anthropic的可扩展MaaS（Model as a Service）模式，另一方面也发展出具有中国特色的高毛利率、“模型驱动”的企业服务路径。目前，其云端MaaS和订阅业务呈现指数级增长，付费流量收入已超过所有国产大模型之和。

智谱的核心变现方式为MaaS模式，即通过大模型API调用实现商业化，这一模式与OpenAI和Anthropic相似。该模式具备高度灵活性与可扩展性，专注于输出“通用智能”而非定制化系统，能够低成本赋能千行百业，快速推动调用量规模化增长。截至目前，智谱MaaS开放平台（bigmodel.cn）已汇聚超270万家企业及应用开发者，是国内最活跃的大模型API服务平台之一。

在客户结构方面，智谱主要服务于科技互联网和企业服务市场。中国前十大互联网公司中已有九家采用其GLM系列大模型。2025年下半年发布的GLM-4.5、GLM-4.6和GLM-4.7系列模型在海外市场迅速走红，北美及欧洲多家科技巨头已宣布接入，包括全球领先的AI编程工具Windsurf、全球最快的AI推理芯片制造商Cerebras，以及美国知名云平台Vercel。

此外，本地化模型部署也是智谱的重要收入来源之一。该模式将训练完成的通用模型能力交付给企业客户（非定制开发），具备较高的毛利率水平。

面向AI编程场景推出的订阅产品正成为MaaS平台新的增长引擎。智谱GLM Coding Plan上线仅两个月，全球付费开发者用户已突破15万人，年度经常性收入（ARR）快速破亿。

无论是通过API调用还是本地部署方式，作为基座模型供应商，智谱的收入核心始终围绕大模型展开。随着基座模型能力持续增强，未来公司有望进一步向个人开发者（to d）和消费者端（toc）拓展，实现更大范围的规模化发展。

根据招股书披露的数据，智谱AI在2022年、2023年和2024年的营业收入分别为5740万元、1.245亿元和3.124亿元；对应的毛利分别为3136万元、8048万元和1.76亿元，毛利率分别为54.6%、64.6%和56.3%。

2025年上半年，智谱实现营收1.91亿元，同比增长超过两倍（上年同期为4491万元）。尽管收入快速增长，公司目前仍处于亏损阶段，主要由于研发投入巨大。2022年至2024年，研发支出分别为8440万元、5.289亿元和21.954亿元；2025年上半年研发投入达15.947亿元，累计研发投入约达44亿元。

截至2025年6月30日，智谱拥有657人的研发团队，研发人员占比高达74%，彰显其技术驱动型企业的本质特征。